Dátum: 06.03.2007
Takmer všetci ekonomickí analytici oslovení inštitútom INEKO veria, že Slovensko prijme euro od 1. januára 2009. Z dvadsaťjeden účastníkov februárového prieskumu má tento názor dvadsať, zavedeniu eura v stanovenom termíne neverí len jeden analytik. Oproti septembru minulého roka, keď bol pomer nerozhodný 10 : 10, tak došlo k výraznému posunu v dôvere odborníkov v schopnosti Slovenska prijať novú menu.
Názory analytikov skúma INEKO v pravidelnom prieskume v spolupráci s Klubom ekonomických analytikov (KEA). Pravdepodobnosť, že sa od roku 2009 bude na Slovensku platiť eurom, stúpla podľa najnovších výsledkov z januárových 72% na februárových 74%. Dôvodom je najmä vyšší, než očakávaný ekonomický rast, s čím súvisia lepšie vyhliadky pre štátny rozpočet a splnenie kritéria pre 3-percentný deficit verejných financií.
„Rozpočet pôvodne nerátal s deväťpercentným rastom HDP. Je to ďalšia rezerva vo verejných financiách. To už sa dá len ťažko pokaziť. Aj tak ale treba naďalej analyzovať udržateľnosť nízkeho schodku,“ uviedol v prieskume riaditeľ INEKO Eugen Jurzyca.
Odhady plnenia jednotlivých Maastrichtských kritérií sa vo februári oproti predošlému mesiacu nezmenili. Slovensko by malo v tomto roku udržať 2,9-percentný schodok vo verejných financiách a 2,1-percentnú infláciu ku koncu marca 2008. Analytici očakávajú posilnenie kurzu koruny oproti euru na 33,74 SKK/EUR na konci tohto roka.
V porovnaní s januárom sa februárového prieskumu zúčastnil jeden nový analytik.
Zhrnutie výsledkov prieskumu (priemerné odhady):
| Obdobie | Počet účastníkov | Názor na vstup do eurozóny od 1.1. 2009 (áno : nie) | Pravdepodobnosť prijatia eura od 1.1.2009 | Deficit verejných financií za rok 2007* | Inflácia v rozhodujúcom období** | Referenčná inflácia*** |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 02/07 | 21 | 20 : 1 | 74% | 2,9% HDP | 2,1% | 2,8% |
| 01/07 | 20 | 17 : 3 | 72% | 2,9% HDP | 2,1% | 2,8% |
| 12/06 | 15 | 12 : 3 | 66% | 2,9% HDP | 2,3% | 2,8% |
| 11/06 | 22 | 16 : 6 | 64% | 3,0% HDP | 2,5% | 2,9% |
| 10/06 | 20 | 11 : 9 | 56% | 3,0% HDP | 2,8% | 2,9% |
| 09/06 | 20 | 10 : 10 | 52% | 3,1% HDP | 2,8% | 2,9% |
*Vrátane vplyvu dôchodkovej reformy **Priemerná 12-mesačná inflácia ku koncu marca 2008 ***1,5% nad priemerom 3 najlepších krajín EÚ
| Obdobie | Pravdepodobnosť splnenia kritéria pre deficit verejných financií | Pravdepodobnosť splnenia kritéria pre infláciu | Pravdepodobnosť splnenia kritéria pre kurzovú stabilitu | Odhad kurzu SKK/EUR ku koncu roka 2007 |
|---|---|---|---|---|
| 02/07 | 80% | 83% | 88% | 33,74 |
| 01/07 | 79% | 83% | 89% | 33,91 |
| 12/06 | 79% | 72% | 88% | 33,92 |
| 11/06 | 76% | 72% | n | n |
| 10/06 | 71% | 63% | n | n |
| 09/06 | 66% | 61% | n | n |
n – údaj nebol zisťovaný
Podrobné výsledky prieskumu s uvedením štandardných odchýlok
| Obdobie | Pravdepodobnosť prijatia eura od 1.1.2009 | Štandardná odchýlka |
|---|---|---|
| 02/07 | 74% | 15% |
| 01/07 | 72% | 17% |
| 12/06 | 66% | 17% |
| 11/06 | 64% | 17% |
| 10/06 | 56% | 21% |
| 09/06 | 52% | 20% |
| Obdobie | Deficit verejných financií za rok 2007 | Štandardná odchýlka |
|---|---|---|
| 02/07 | 2,9% HDP | 0,21% |
| 01/07 | 2,9% HDP | 0,12% |
| 12/06 | 2,9% HDP | 0,07% |
| 11/06 | 3,0% HDP | 0,12% |
| 10/06 | 3,0% HDP | 0,11% |
| 09/06 | 3,1% HDP | 0,27% |
| Obdobie | Inflácia v rozhodujúcom období | Štandardná odchýlka |
|---|---|---|
| 02/07 | 2,1% | 0,30% |
| 01/07 | 2,1% | 0,30% |
| 12/06 | 2,3% | 0,32% |
| 11/06 | 2,5% | 0,27% |
| 10/06 | 2,8% | 0,28% |
| 09/06 | 2,8% | 0,24% |
| Obdobie | Referenčná inflácia | Štandardná odchýlka |
|---|---|---|
| 02/07 | 2,8% | 0,26% |
| 01/07 | 2,8% | 0,26% |
| 12/06 | 2,8% | 0,19% |
| 11/06 | 2,9% | 0,37% |
| 10/06 | 2,9% | 0,31% |
| 09/06 | 2,9% | 0,32% |
| Obdobie | Odhad kurzu SKK/EUR ku koncu roka 2007 | Štandardná odchýlka |
|---|---|---|
| 02/07 | 33,74 | 0,83 |
| 01/07 | 33,91 | 0,79 |
| 12/06 | 33,92 | 0,87 |
Komentáre niektorých účastníkov prieskumu:
Silvia Čechovičová, ČSOB
Stále pokladám splnenie tohto kritéria ako vysoko pravdepodobné. Silnejší rast ekonomiky než sme očakávali vytvára dodatočný priestor na udržanie schodku pod hladinou 3%.
Marek Gábriš, ČSOB
Je veľmi pravdepodobné, že silný ekonomický rast pomôže vláde k vyšším daňovým príjmom. Ostáva otázkou ako sa použijú a či ostanú na uzde celkové výdavky.
Eugen Jurzyca, INEKO
Rozpočet pôvodne nerátal s deväťpercentným rastom HDP. Je to ďalšia rezerva vo verejných financiách. To už sa dá len ťažko pokaziť. Aj tak ale treba naďalej analyzovať udržateľnosť nízkeho schodku.
Elena Kohútiková, VÚB
V plnení fiskálneho kritéria nevidím žiadne riziko. Vyšší ako predpokladaný rast ekonomiky vytvára obrovský priestor na to, aby sa kritérium splnilo s dostatočnou rezervou a zároveň vytvára dostatočný priestor na to, aby sa deficit verejných financií znižoval v súlade s podmienkami Paktu stability a rastu. Lepšie ekonomické podmienky na splnenie stabilizačných ekonomických – maastrichtských – kritérií si neviem predstaviť.
Anton Marcinčin, Svetová banka
Kvôli zhodnoteniu koruny až na okraj fluktuačného pásma ostáva fiskálna politika hlavným nástrojom na splnenie Maastrichtských kritérií. Vysoký hospodársky rast však môže nabádať kapitoly k vyšším výdavkom a poklesu fiskálnej displíny. Preto je nevyhnutné posilniť autoritu ministerstva financií.
Viliam Pätoprstý, Unibanka
Oproti minulému mesiacu nenastali okolnosti, ktoré by menili hodnotenie plnenia tohto kritéria. Naďalej platí, že kritérium deficitu verejných financií je najrizikovejším kritériom.
Marek Senkovič, Slovnaft
Odhadovaný extrémne vysoký rast slovenskej ekonomiky vytvára dostatočný vankúš pre vládu, aby bez nejakých problémov a škrtov dokázala udržať schodok verejných financíí na požadovanej úrovní.
Ján Tóth, ING Bank
Zvýšili sme odhad rastu pre tento rok cez 9%. Silný rast vytvára dobré prostredie pre “bezbolestné” znižovanie deficitu. Zdravotníctvo ostáva najrizikovejšou výdavkovou oblasťou.
Vladimír Tvaroška
Pokračujúci mimoriadne vysoký rast ekonomiky postupne zvyšuje šancu na splnenie aj tohto kritéria.
Silvia Čechovičová, ČSOB
Januárové HICP zatiaľ potvrdil pozitívne očakávania ohľadom inflačného vývoja v tomto roku. Povzbudivou správou v tomto smere je i uvažované znižovanie cien plynu v H2 07. Riziká vyplývajúce z vývoja cien ropy na svetových trhoch, vývoja miezd a cien potravín však stále existujú.
Marek Gábriš, ČSOB
Stále téma číslo jedna spolu s kurzom. Inflačný výhľad vyzerá priaznivo a riziká ostávajú nezmenené – ceny ropy, potravín, vývoj miezd. Zatiaľ sa zdá, že Slovensko by mohlo zaznamenať rýchly rast ekonomiky v nízkoinflačnom prostredí. Ak nevystrelia ceny ropy alebo inflácia nedostane silný impulz z fiškálnej strany – je reálna šanca na naplnenie tohto kritéria.
Elena Kohútiková, VÚB
Pokiaľ sa razantne k horšiemu nezmení situácia na svetovom trhu so surovinami rozhodujúcimi pre náš ekonomický vývoj, predpokladám, že pri súčasnom vývoji kurzu, ako aj ostatných cenových faktorov by sme nemali mať problém splniť aj kritérium cenovej stability. Žiadne iné významné riziká momentálne nie sú zrejmé.
Juraj Kotian, SLSP
Napriek tomu, že harmonizovaná inflácia vyzerá veľmi dobre, objavil sa nový rizikový faktor – požiadavka na úpravu dovozných cien plynu zo strany Ruska.
Anton Marcinčin, Svetová banka
Splnenie cenovej stability ovplyvnia vonkajšie faktory (cena ropy), pravdepodobné odmietnutie ECB zmeniť centrálnu paritu a tým umožniť ďalšie posilňovanie koruny, a výdavková politika vlády. Všetko nasvedčuje tomu, že vláda si svoju úlohu pri znižovaní inflácie uvedomuje, napriek rušivým vyhláseniam niektorých jej členov o zvyšovaní výdavkov.
Viliam Pätoprstý, Unibanka
Napriek horšiemu celkovému inflačnému vývoju v januári sa položky harmonizovaného koša vyvíjali v súlade s očakávaniami. Preto nevidím pravdepodobnosť plnenia inflačného kritéria inak než pred mesiacom.
Róbert Prega, Tatra banka
Zverejnenie údajov o harmonizovanej inflácii za január (2.2%), ktoré bolo na rozdiel od inflácie v národnej metodike (3.0%) v súlade s očakávaniami, potvrdilo, že napriek pretrvávajúcim rizikám sú šance na splnenie maastrichtského inflačného kritéria aj naďalej vysoké.
Marek Senkovič, Slovnaft
Aj napriek nedávnemu nárastu cien ropy naďalej pretrvávajú priaznivé podmienky (silný kurz koruny) pre vývoj inflácie na Slovensku , a preto pravdepodobnosť splnenia tohto cieľa sa zo súčasného pohľadu javí ako vysoká. Najotáznejším v tomto kritériu ostáva vývoj v krajinách EU s najmenšou dynamikou rastu cien. Ak by ceny v 3 krajinách EU v sledovanom období vzrástli v priemere okolo 0,5%, čo sa aj v minulosti niekoľkokrát stalo, Slovensko by mohlo mať problém inflačné kritérium splniť. Zamiešať kartami vo vývoji inflácie na Slovensku však môže aj avizované zvyšovanie cien zemného plynu dovážaného z Ruska a vývoj cien poľnohospodárskych produktov.
Ján Tóth, ING Bank
Prijatie mzdového paktu stability zvyšuje pravdepodobnosť splnenia inflačného kritéria.
Vladimír Tvaroška
Pravdepodobnosť splnenia kritéria je veľká, rizikom je najmä otázka udržateľnosti.
Anonymný komentár
Zníženie regulovaných cien plynu pre domácnosti avizované ÚRSO v tomto týždni prispeje k poklesu inflácie minimálne o 0,2%. Tento krok znamená že pre centrálne autority urobia všetko pre splnenie Maastrichtských kritérií.
Marek Gábriš, ČSOB
Do vyhodnotenia tohto kritéria ostáva ešte stále dosť času a fundamentálne faktory dávajú priestor pre posilňovanie SKK v strednodobom horizonte. Kurz je pritom už na dohľad od spodnej hranice ERM-2 a ďalší posun k úrovni 32.6868 aktivizuje masívne špekulačné pozície. Centrálna banka tak bude pravdepodobne aj naďalej musieť manažovať kurz, pričom nie je jasné aký postoj k tomu zaujme Ecofin.
Elena Kohútiková, VÚB
Na základe doterajšieho vývoja nevidím dôvod na nesplnenie tohto kritéria. Vývoj kurzu je vo veľkej miere závislý od regionálneho vývoja, kde je určujúcim faktorom vývoj poľského zlotého – reakcia slovenskej koruny je výraznejšia vzhľadom na malosť trhu a likvidity. O dôvod viacej čo najskôr mať menu veľkého a silného regiónu. Podľa môjho názoru NBS robí primerané kroky, aby znížila možnú súčasnú aj budúcu volatilitu.
Anton Marcinčin, Svetová banka
Splnenie kritéria menovej stability bude vo veľkej miere záležať na spôsobe jej posudzovania ECB. Dúfajme, že preváži ekonomický prístup.
Marek Senkovič, Slovnaft
Slovensko toto kritérium splní, ak posudzovanie tohto kritéria a krokov Národnej banky Slovenska na devízovom trhu v minulom roku zo strany EK a ECB bude spravodlivé, ak budú kroky NBS vnímané ako také, ktoré zabraňovali ekonomicky neodôvodnenej vysokej nestabilite výmenného kurzu SKK. To, že SKK v poslednom období výrazne spevnela, je len reakciou finančných trhov na budúci potenciál slovenskej ekonomiky, spoločné úsilie NBS a vlády o skorý vstup Slovenska do Eurozóny a pozoruhodné výsledky niektorých makroekonomických indikátorov. Podporným argumentom pre zhodnocovanie meny je i to, že v rámci nášho regiónu má Slovensko ako jediné reálnu šancu prijať euro v blízkej dobe, čím sa prvýkrát v modernej histórii pozitívne vymaní a odčlení spod vplyvu okolitých krajín. Takýto vývoj meny ukazuje na to, ako sa z neznámej, rizikovej a investorsky neatraktívnej krajiny môže stať v priebehu niekoľkých rokov premiant a vzor pre ostatných.
Anonymný komentár
Pásmo ERM II je pre korunu dostatočne široké a potenciálna revalvácia centrálnej parity nie je porušením pravidiel. Preto je zachovanie menobvej stability vysoko pravdepodobné.
Zoznam účastníkov prieskumu za február 2007:
Informácie o prieskume poskytne:
Peter Goliaš
analytik INEKO
Tel: 02 / 5341 1020